Cirsa se dispara en bolsa tras anunciar su fusión con la italiana Lottomatica

La compañía española de juego y apuestas Cirsa ha protagonizado una de las mayores subidas del parqué tras comunicar su fusión con el grupo italiano Lottomatica. Sus títulos se disparaban un 18,5% en el arranque de la sesión, hasta 16,16 euros por acción, mientras la italiana se movía en dirección contraria, con una caída del 7,6% (llegó a perder más del 10%), hasta los 22,8 euros.

La operación, según la información difundida por las compañías y recogida por 20minutos, se articula como una absorción de Cirsa por parte de Lottomatica. El resultado sería un grupo con un negocio combinado de 34.000 millones y un ebitda ajustado —el resultado bruto de explotación, es decir, el beneficio antes de intereses, impuestos y amortizaciones, y depurado de partidas extraordinarias— de alrededor de 2.000 millones.

Cómo se reparte el capital

Los accionistas de Cirsa recibirán 0,668 acciones nuevas de Lottomatica por cada título que posean de la compañía catalana. Con esa ecuación de canje, el capital actual de Cirsa equivaldría aproximadamente al 32,5% del capital de la sociedad resultante. El canje implica una prima del 21% sobre el precio de cierre del martes, lo que sitúa la valoración implícita en 16,55 euros por acción.

El fondo estadounidense Blackstone, hoy accionista mayoritario de Cirsa, pasaría a ser el primer accionista del grupo combinado con un 24% del capital y estaría representado por dos consejeros. Blackstone ya ha firmado el contrato de fusión y se ha comprometido a votar a favor en la junta general de Cirsa que se convoque para aprobar la operación. También directivos clave de la empresa española que son accionistas han suscrito acuerdos con Lottomatica en el mismo sentido.

Sede en Roma y segunda sede en Barcelona

La sociedad resultante mantendrá la marca Lottomatica y su domicilio fiscal en Roma, con una segunda sede para el negocio de Cirsa en Barcelona. El consejo de administración estará formado por trece miembros: los once actuales consejeros de Lottomatica más los dos designados a propuesta de Blackstone. Guglielmo Angelozzi ocupará la presidencia y el puesto de consejero delegado, y Laurence Van Lancker será director financiero y consejero delegado adjunto.

Las acciones de Lottomatica seguirán cotizando en Euronext Milán y, según lo previsto, empezarán a negociarse también en las bolsas españolas a partir del momento en que se ejecute la fusión. El calendario que manejan ambas compañías apunta al segundo trimestre de 2027, un plazo largo que responde a las autorizaciones societarias y regulatorias que exige una integración de este tamaño en un sector fuertemente supervisado.

Sinergias y pagos a los accionistas

Las compañías estiman 115 millones de sinergias de caja antes de impuestos —los ahorros y mejoras derivados de unir dos estructuras—, cuya materialización completa sitúan en el tercer ejercicio posterior al cierre de la operación. Se trata, por tanto, de una previsión de las propias empresas y no de un dato consolidado.

En cuanto a la remuneración al accionista, las partes han anunciado que en los tres años siguientes al cierre los dividendos podrían alcanzar hasta 4.000 millones. Antes de ejecutar la fusión, Cirsa prevé repartir un dividendo extraordinario con cargo a prima de emisión de unos 262 millones, importe que se incrementaría si los dividendos ordinarios no se abonan antes de la integración. Lottomatica, por su parte, someterá a sus accionistas una distribución de capital de 744 millones, ya sea mediante dividendo extraordinario o a través de una recompra de acciones.

Dos líderes en sus mercados de origen

Cirsa y Lottomatica son referentes en España e Italia, respectivamente, y ambas cuentan con presencia en otros mercados que describen como de alto crecimiento. La operación es un movimiento de concentración dentro de la Unión Europea en un sector —casinos, salones de juego, lotería y apuestas deportivas, tanto presenciales como online— donde el tamaño pesa cada vez más a la hora de negociar licencias, invertir en tecnología y diversificar riesgos regulatorios.

La reacción dispar de ambos valores en bolsa refleja la lógica habitual de estas operaciones: la compañía absorbida recoge la prima ofrecida, mientras que la absorbente encaja la dilución que supone emitir nuevas acciones para pagar el canje.