EQT se alía con el fondo noruego Norges para pujar por Acciona Energía

La venta de la filial de renovables de Acciona entra en su fase decisiva. La gestora sueca de capital riesgo EQT ha cerrado una alianza con Norges Bank Investment Management (NBIM), la sociedad que gestiona las inversiones del fondo soberano noruego, para presentar una oferta conjunta por Acciona Energía, según ha adelantado Expansión citando a varias fuentes del mercado. La noticia impulsó la cotización de la filial y, en menor medida, la de su matriz, que se situaron entre los valores más alcistas de la jornada en el Ibex.

Un consorcio para una operación de 11.000 millones

Acciona Energía, participada en un 91% por el grupo que controla la familia Entrecanales, está valorada en el entorno de los 11.000 millones de euros a precios de mercado actuales, incluyendo la deuda. Es una cifra que obliga a casi cualquier comprador a buscar socios: de ahí el consorcio.

Según las fuentes citadas por el diario económico, EQT concurre a través de su división de infraestructuras y controlaría alrededor del 75% del vehículo comprador, mientras que NBIM se quedaría con el 25% restante. El objetivo declarado del consorcio es hacerse con el 100% de la compañía.

Conviene explicar quién es cada uno. EQT es una gestora de capital riesgo (private equity), es decir, una firma que capta dinero de grandes inversores institucionales para comprar empresas, gestionarlas durante unos años y venderlas después. NBIM, por su parte, invierte los ingresos que Noruega obtiene del petróleo y el gas a través de su fondo soberano, el mayor del mundo, con un perfil inversor típicamente de largo plazo.

Ardian, el rival por ahora en solitario

El otro candidato con posiciones firmes es la gestora francesa Ardian, que también analiza la operación desde su área de infraestructuras y que, de momento, no ha anunciado alianzas. El tamaño del activo, apuntan las fuentes consultadas por Expansión, la obligaría igualmente a apoyarse en coinversores.

Ambas firmas cuentan con una capacidad financiera considerable en este segmento. EQT levantó 21.500 millones en 2023 con su sexto fondo de infraestructuras y aspira a captar alrededor de 21.000 millones con el séptimo. Ardian reunió unos 20.000 millones el año pasado con su sexto vehículo sectorial, incluidas coinversiones.

En el entorno de la operación se han mencionado otros nombres: Brookfield, que ya acumula una exposición muy elevada a las renovables dentro y fuera de España, grandes eléctricas españolas y extranjeras interesadas solo en determinados mercados geográficos del grupo, y grandes inversores financieros como KKR o GIP, alguno de los cuales estaría ya fuera del proceso.

Calendario: precio en octubre y acuerdo a final de año

Los interesados presentaron ofertas no vinculantes a finales de julio, indicando qué porcentaje del capital estarían dispuestos a adquirir —minoría, mayoría o la totalidad— y a qué valoración. El proceso ha pasado a una fase en la que la compañía organiza reuniones entre los candidatos y su equipo directivo para resolver dudas, con la idea de que hacia mediados de octubre confirmen el precio que están dispuestos a pagar.

A partir de ahí, lo habitual es que Acciona elija la propuesta que mejor encaje con sus intereses y abra un periodo de negociación en exclusiva, con acceso a información confidencial adicional. Si el acuerdo cuaja, la operación se articularía mediante una oferta pública de adquisición (opa) dirigida a excluir la compañía de Bolsa. La intención del grupo es cerrar el proceso hacia finales de año. Acciona, EQT y Ardian declinaron comentar la información.

Por qué vende Acciona

El grupo trabaja desde hace meses con Citi y Goldman Sachs como asesores financieros para estudiar alternativas sobre su filial verde. Su presidente, José Manuel Entrecanales, reconoció públicamente hace más de un año que exploraba opciones ante el comportamiento irregular de la cotización, marcado por la volatilidad de los precios de la energía y la incertidumbre regulatoria en varios mercados.

En la última junta de accionistas, celebrada el 25 de junio, Entrecanales calificó de "extremadamente improbable" la venta del 100% de la filial y enumeró las alternativas abiertas: una venta significativa, una desinversión menor, una fusión con la matriz o una integración con otra compañía. El fin último de la operación, sea cual sea su forma, es reducir deuda y aliviar el fuerte volumen de inversiones que el grupo tiene por delante.

La operación se produce en un contexto en el que el coste de financiación se ha encarecido para todo tipo de proyectos intensivos en capital, después de que el BCE elevara los tipos al 2,5%, y en el que el apetito inversor por infraestructuras energéticas en España sigue siendo elevado.