El repunte de la inflación encarece la deuda pública y dispara la factura de intereses

La vuelta de la inflación en las grandes economías desarrolladas está pasando factura a los Estados por una vía muy concreta: el precio al que consiguen financiarse. El interés medio de la deuda pública a diez años se sitúa en el 3,7%, un nivel que no se veía desde 2008, según recoge ABC Economía. Para los Gobiernos, eso significa dedicar cada año más dinero a pagar intereses y menos a otras partidas.

Qué está pasando con los bonos

El rendimiento de un bono estatal es el tipo de interés que un país se compromete a pagar a quienes le prestan dinero comprando esos títulos. Cuando sube, el Estado se financia más caro. Y ha subido en prácticamente todo el mundo desarrollado tras un verano de ascensos que se ha acelerado con el arranque de septiembre.

El caso más visible es el de Estados Unidos, cuyo bono a diez años supera ya el 4,7%, un punto porcentual más que hace seis meses, en plena presión de Donald Trump para abaratar el coste de la deuda antes de las legislativas de noviembre. En Asia, el epicentro es Japón: la economía más endeudada del G7 paga por encima del 3%, su nivel más alto en tres décadas.

Reajuste, no crisis: lo que dicen los analistas

Las cifras evocan el arranque de la gran recesión, pero los expertos consultados por ABC insisten en que el contexto es distinto. «Todavía no estamos en un momento de crisis de deuda porque no se prevé una crisis de liquidez a nivel estatal a corto plazo, que es cuando comienzan a aparecer en los mercados dudas sobre el repago», señala Javier Cabrera, analista de XTB. En su opinión, una recesión estadounidense derivada de la deuda exigiría un desplome del dólar que no se ha producido.

Javier Molina, analista senior de mercados de eToro, apunta en la misma dirección: «Por ahora hablaría de un reajuste importante del precio del dinero a largo plazo, no de una crisis. Pero si esta enorme oferta de deuda soberana y corporativa continúa, el mercado puede exigir primas cada vez mayores para absorberla».

Desde PIMCO, Pramol Dhawan y Marc Seidner anticipan en un informe «episodios de volatilidad, más que una crisis fiscal repentina, a medida que los mercados vuelvan periódicamente a poner el foco en la sostenibilidad de la deuda». Recuerdan, eso sí, que el encarecimiento ha sido global y que el volumen acumulado de deuda pública sigue siendo «una preocupación central» para los inversores.

El problema no son las emisiones, es el saldo acumulado

La cuestión de fondo no es cuánta deuda se emite cada año, sino la que ya está en circulación. En Francia equivale al 120% del PIB, en Italia al 135% y en España ronda el 100%, con más de 1,7 billones de euros comprometidos.

El bono español a diez años cotiza al 3,78%, un nivel que no se veía desde hace tres años. Está lejos del más del 6% que llegó a exigirse durante la crisis financiera, pero obliga al Ejecutivo a reordenar prioridades presupuestarias: el pago de intereses está blindado desde la reforma constitucional de 2010, que dio prioridad al servicio de la deuda para calmar a los inversores.

Cuánto cuesta cada punto de interés

Los cálculos que maneja el sector ilustran el orden de magnitud. En Estados Unidos, un punto porcentual adicional en toda la curva de deuda supondría, según esas estimaciones, un aumento del endeudamiento de 3,5 billones de dólares en una década. «Habrá que recortar otras partidas o, en su caso, acometer una subida de impuestos», resume Cabrera.

En España, sin actualización presupuestaria desde 2023, el gasto anual en intereses supera holgadamente los 40.000 millones de euros. Un punto más de rendimiento en el bono encarecería en unos 2.500 millones la deuda emitida en un ejercicio; si ese nivel se mantiene, el coste acumulado al ir refinanciando los vencimientos superaría los 15.000 millones. La foto definitiva se conocerá con el proyecto de cuentas públicas para 2027 que prepara el Gobierno.

El BCE, en el horizonte

El movimiento en los bonos va de la mano de la política monetaria. Los analistas dan por descontado que el Banco Central Europeo elevará los tipos al 2,50% en su reunión del 10 de septiembre, en respuesta al repunte de la inflación en la eurozona. Para hogares y empresas, ese encarecimiento del dinero se traslada al crédito y, en el caso español, se nota especialmente en la evolución del euríbor y los presupuestos familiares.